Berlin Det var en presserende advarsel som NATOs generalsekretær Jens Stoltenberg kom med nylig. «Frihandel må ikke seire over frihet, og kommersielle hensyn må ikke gå foran sikkerheten i landet vårt», sa han i et avisintervju i Norge i begynnelsen av desember.
Det må tas lærdom av feilene som er gjort med Russland med tanke på Kina, ifølge Stoltenberg bør ikke selskaper gjøre seg for avhengige av Folkerepublikken.
Det er ikke bare NATOs generalsekretær som bekymrer seg over at europeiske selskaper blir for avhengige av Kina. Den føderale regjeringen har i flere måneder oppfordret tyske selskaper til å redusere sitt til tider veldig sterke fokus på Folkerepublikken.
En overhaling har pågått i lang tid, spesielt blant mellomstore bedrifter. Men spesielt store selskaper liker kjemiselskapet BASF eller de tyske bilprodusentene holder seg til markedet og fortsetter å investere.
Den føderale regjeringen har allerede satt i gang tiltak for å oppmuntre flere bedrifter til å «ikke legge alle eggene sine i én kurv», som kansler Olaf Scholz har påpekt. Men eksperter og departementer er skeptiske til den reelle effektiviteten av tiltakene.
«Når det gjelder å redusere økonomisk avhengighet av Kina, har politikere bare begrensede muligheter hvis de ikke ønsker å gripe dypere inn i bedriftens forretningspraksis, etter en god trosbekjennelse markedsøkonomi,» sier Jürgen Matthes, leder for Global and Regional Markets Department. ved Institutt for tysk økonomi (IW), i samtale med Handelsblatt.
Et av tiltakene som den føderale regjeringen allerede har vedtatt gjelder restriksjoner på investeringsgarantier. Med disse sikrer staten tyske selskapers investeringer i høyrisikomarkeder, både finansielt og politisk.
Strengere vilkår for å gi disse garantiene har vært gjeldende siden november. For eksempel er det tak for selskapsallokering i hvert land for å redusere «klyngerisiko».
>> Les her: Bedriftsstresstester, flere EU-stemmer – det er i utkastet til Tysklands nye Kina-strategi
Ifølge den føderale regjeringen har tiltakene effekt – siden november har 14 søknader med en total kapitaldekning på rundt fire milliarder euro ikke blitt godkjent. Men eksperter tviler på at selskapet virkelig stopper folk fra å investere i et land.
«En mer restriktiv tildeling av investeringsgarantier vil trolig ikke være avgjørende for investeringsbeslutningene til tyske selskaper – i hvert fall ikke hvis de fortsetter å betrakte det kinesiske markedet som svært attraktivt og uunnværlig», anslår eksperten IW Matthes.
Et annet instrument som den føderale regjeringen håper vil føre til større diversifisering, kan være strengere offentliggjøringskrav for selskaper. Basert på eksisterende opplysningsplikter bør selskaper som er spesielt eksponert mot Kina være «forpliktet til å spesifisere og oppsummere relevant Kina-relatert utvikling og tall, for eksempel i form av en egen varslingsplikt», heter det i utkastet til strategi for Kina. , som i dag er i avdelingene er koordinert.
Det er foreløpig vanskelig for spesielt private investorer å se hvor eksponert tyske selskaper er mot Kina.
Økende geopolitisk risiko – kinesiske stresstester for tyske selskaper?
Ratingbyråer har bedre tilgang til relevante data. Amerikanske kredittsjekkere vil allerede inkludere en geopolitisk risikovurdering, sa Franziska Brantner, utenriksminister ved handelsdepartementet, ved et nylig arrangement. «Og det kan bli svært kostbart for europeiske selskaper å refinansiere hvis de ikke diversifiserer.»
Ifølge ratingbyråer som Moody’s og Standard & Poor’s har imidlertid spenningene med Kina bare hatt begrenset effekt på bedriftens kredittvurderinger. «Globalt sett har geopolitisk risiko økt i år,» oppsummerer Tobias Mock, leder for bedriftsvurderinger i tysktalende land hos Standard & Poor’s. «Store tyske selskaper er for tiden så godt diversifisert at landrisiko ikke har hatt en betydelig innvirkning på ratingen, til tross for økende geopolitiske spenninger,» sier han.
David Staples, europeisk corporate finance-spesialist ved ratingbyrået Moody’s, forklarer: «De to viktigste aspektene er: Hvor avhengig er selskapet av et land når det gjelder tilbud? Og hvor avhengig er det i form av kontantstrøm? »
Imidlertid diversifiserer mange selskaper sine forsyningskjeder – og påvirkningen på kontantstrømmen er ofte mindre enn du kanskje tror.
>> Les her: Kina er viktig for tysk økonomi – nøkkeltall forblir under lås og slå
Hans kollega Marina Albo, leder for europeisk corporate finance, refererer til den franske bilprodusenten Renault, som avsluttet betydelig virksomhet i Russland etter krigsutbruddet i Ukraina, noe som førte til et massivt fall i salget. «Men den russiske virksomheten var relativt atskilt fra resten av virksomheten, til og med gjelden var lokal, så det endret ikke Renaults risikoprofil nevneverdig,» sier Albo.
Spesielt store selskaper med høy andel Kina har i økende grad skilt sin virksomhet i Kina fra andre deler de siste årene.
Den føderale regjeringen vurderer også «om berørte selskaper bør gjennomføre regelmessige stresstester slik at de kan identifisere Kina-spesifikke risikoer på et tidlig stadium og iverksette korrigerende tiltak», som det står i utkastet til Kina-strategi.
Fare for eskalering av Taiwan-konflikten – det er en risiko for aksjonærene
En av de største risikoene for tyske selskaper som driver virksomhet i Kina, er en eskalering av konflikten om Taiwan. Kinesiske myndigheter anser Taiwan for å være en del av kinesisk territorium, selv om landet aldri var en del av Folkerepublikken grunnlagt i 1949 og har sin egen demokratisk valgte regjering og lover.
Kinesisk statsoverhode og partileder Xi Jinping har gjentatte ganger sagt at han ønsker «gjenforening», og understreket i denne sammenhengen at han ikke utelukker bruk av makt mot øynasjonen.
IW-ekspert Matthes mener aksjonærer og långivere må vurdere denne risikoen. Han mener dette kan føre til en betydelig korreksjon i aksjekurser og bedriftsfinansieringsforhold i Kina.
«Dette betyr at finansmarkedsaktører potensielt har makt til å gjøre selskaper mer forsiktige med sine aktiviteter i Kina,» sier Matthes. Men man spør seg om politikerne kan stole på det. For hvis kortsiktig tenkning dominerer finansmarkedet, slik det så ofte gjør, vil utsiktene til sviktende fortjeneste i nær fremtid sannsynligvis oppveie risikoen for tap. Til slutt, til tross for mer åpenhet, ville ikke mye skje.
Følgende: Scenarier for en mulig eskalering – De viktigste spørsmålene og svarene i Taiwan-konflikten
